高盛高华评估中国经济一季度小幅放缓0中央空调

高盛高华评估中国经济一季度小幅放缓

未来两周，将公布一系列3月和一季度经济数据。对于一季度的经济情况，高盛/高华首席中国经济学家宋宇发表报告认为，一季度GDP增速将小幅放缓，但3月份实体经济活动走强；同时通胀率上升，信贷增长温和。

报告预计3月份工业增加值环比和同比增速双双上升，这得益于强劲的政策支持和烟草生产锐减及春节效应等短期拖累因素的消退。3月份统计局和财新制造业PMI均显著上升，体现了3月份环比增速改善。

具体而言，3月份工业增加值同比增速将从1-2月份的5.4%提高至6.6%。基建投资提速可能也将推高名义固定资产投资增速。报告预计3月份固定资产投资同比增速将从1-2月份的10.2%升至10.4%。

3月份名义零售额同比增速将从1-2月份的10.2%升至10.3%，通胀率上升是主要原因。

一季度GDP将于4月15日发布。报告预计一季度GDP同比增速将从去年四季度的6.8%放缓至6.7%，隐含的季调后环比折年增幅将从四季度时的6.4%降至约5.8%。 “我们预测面临的上行风险比下行风险大，因为房地产市场反弹支撑了第三产业增速。”宋宇表示。

商务部和农业部高频数据显示，3月份新鲜食品价格进一步上涨，特别是猪肉和蔬菜价格。这意味着3月份数据可能高于2月份，而4月份数据很可能还会小幅上升。虽然需求增速反弹的迹象日趋明朗，但通胀率大幅上升更多缘于天气恶劣和生猪疫情等短期因素的影响，而非基本面通胀压力。预计食品价格将在二季度恢复正常。

报告预计3月份CPI同比增幅将从2月份的2.3%升至2.5%，隐含的季调后环比折年增幅为7.5%，高于2月份的5.0%。预计3月份PPI同比增幅为-4.5%，降幅较2月份收窄；表明自去年年底以来需求改善且需求预期升温。隐含的季调后环比折年增幅从2月份的-2.7%升至0.2%，为2014年8月份以来PPI首次重回正值区间。

此外，3月份信贷增长将较为温和。“考虑到增速反弹迹象日趋明显，围绕杠杆再度上升的担忧升温、通胀压力加大且外汇流出放缓，货币政策立场可能略有收紧。”宋宇指出。

具体而言，3月份向实体经济的人民币贷款规模预计为9,000亿元，低于去年同期。整体人民币贷款数据可能因为金融机构拆借而有所不同。如果仅计入3月份面向实体经济的放贷规模，则人民币贷款同比增速为14.4%，低于2月份，而3月份季调后环比折年增幅可能从2月份的11.4%降至约7.0%。

M2同比增速可能从2月份的13.3%降至13.2%。隐含的季调后环比折年增幅将从2月份的13.5%降至3.4%。

社会融资规模增量预计为人民币1.2万亿元，在计入地方债后的隐含社会融资规模总量同比增幅可能从2月份的14.8%升至15.3%。

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